L’ Association canadienne du capital de risque et d’investissement (CVCA) a publié ses aperçus du marché canadien pour le troisième trimestre de 2022, lesquels sont fondés sur les données fournies volontairement par un éventail de sociétés de capital de risque[1] et de capitaux privés[2] (en anglais seulement). Parallèlement, Le Réseau capital d’investissement au Québec (Réseau Capital) a publié son aperçu des marchés québécois du capital de risque et des capitaux privés pour le troisième trimestre de 2022[3].
Aperçu du marché canadien du capital de risque de la CVCA
- L’investissement total au troisième trimestre s’est élevé à 896 millions de dollars, répartis sur 144 transactions, ce qui porte le total pour l’année 2022 à 7,2 milliards de dollars, répartis sur 520 transactions. Ces chiffres révèlent une baisse de 50 % des dollars investis et de 25 % du nombre de transactions d’un trimestre à l’autre, mais représentent en fin de compte une normalisation par rapport à la période très anormale de 2021 et un retour aux niveaux antérieurs à la pandémie. Selon la CVCA, cette baisse est principalement attribuable à des facteurs macroéconomiques, car les investisseurs restent préoccupés par l’inflation et le resserrement de l’environnement monétaire et les fondateurs choisissent de lever de plus petits montants pour préserver leurs fonds propres, jusqu’à ce que les conditions du marché s’améliorent.
- Le déclin de l’investissement en capital de risque est observable à la fois dans les investissements de début de croissance et les investissements aux étapes ultérieures, bien que les entreprises en phase de démarrage et de croissance aient fait preuve de la plus grande résilience. Ensemble, les investissements dans les entreprises en phase de démarrage et de croissance représentent près de 88 % des fonds de capital de risque investis ce trimestre.
- La taille moyenne des transactions en capital de risque divulguées pour 2022 était de 13,76 millions de dollars, dépassant de 26 % la moyenne sur cinq ans. La grande majorité (83 %) de ces transactions étaient évaluées à moins de 20 millions de dollars, un tiers environ de toutes les transactions divulguées se situant entre 5 et 20 millions de dollars.
- Les fonds de capital de risque investis depuis le début de l’année 2022 se sont concentrés, sans surprise, en Ontario (48 %), au Québec (28 %) et en Colombie-Britannique (13 %), mais il convient de noter que l’Alberta a connu une année exceptionnellement forte, notamment quant au nombre de transactions enregistrées. La CVCA a également noté une hausse marquée des investissements dans le Canada atlantique, en particulier en Nouvelle-Écosse et au Nouveau-Brunswick.
- Les technologies propres et l’agroalimentaire se distinguent comme deux secteurs dont la croissance se poursuit, malgré les tendances à la baisse observées ailleurs sur le marché. Si le secteur de l’information, des communications et des technologies continue de dépasser les niveaux prépandémiques, 2022 ne reproduira cependant pas les données exceptionnelles observées en 2021 dans ce secteur.
- Historiquement, l’activité d’emprunt de capital de risque est étroitement liée à l’incertitude des marchés publics. Au troisième trimestre, la dette en capital de risque est en passe d’atteindre un nouveau record pour l’année 2022, car les fondateurs utilisent différents outils à leur disposition pour lever des capitaux non dilutifs. Pour l’année 2022, les transactions de capital de risque (qui ne sont pas incluses dans les chiffres de l’activité globale de capital de risque au Canada) ont atteint 543 millions de dollars, lesquels ont été investis dans 91 transactions. La majorité de ces transactions d’emprunt à risque ont eu lieu en Ontario, en Colombie-Britannique et en Alberta, l’emprunt à risque étant apparemment beaucoup moins populaire au Québec.
- Les sorties de capital de risque ont ralenti cette année, et aucune introduction en bourse n’a été enregistrée à ce jour. Cela dit, au troisième trimestre, l’activité de sortie des fusions et acquisitions pour 2022 semble toujours sur le point d’atteindre les niveaux de 2020, avant la pandémie.
- Comme les perspectives économiques demeurent incertaines, avec l’inflation et la hausse des taux d’intérêt, les investisseurs en capital de risque surveilleront de près les conditions du marché en prévision d’un point d’inflexion, tandis que les fondateurs tenteront de retarder les collectes de fonds en raison de la baisse des valorisations. Dans ce climat d’incertitude, l’endettement par capital de risque est sur le point d’atteindre un nouveau record, et les entreprises traditionnellement soutenues par le capital de risque pourraient envisager d’autres méthodes d’introduction en bourse, comme la cotation via une société d’acquisition à vocation spécifique (SPAC).
Aperçu du marché canadien des capitaux privés de la CVCA
- L’investissement total au troisième trimestre s’est élevé à 2,4 milliards de dollars, répartis sur 199 transactions, ce qui porte le total pour l’année 2022 à 6,5 milliards de dollars, répartis sur 622 transactions. Ces chiffres représentent généralement un retour aux niveaux prépandémiques, après une année 2021 très anormale. À la lumière des facteurs macroéconomiques et de l’incertitude générale du marché, le résultat le plus significatif est probablement le fait que si le nombre de transactions est en légère hausse par rapport au troisième trimestre de 2021, on observe une baisse notable de la valeur globale des transactions de capitaux privés en 2022.
- Une analyse trimestrielle et un examen historique montrent que si le nombre de transactions réalisées en 2022 est en hausse de 35 % par rapport à la moyenne des cinq dernières années, la valeur totale des investissements subit une baisse significative. La hausse la plus notable au troisième trimestre 2022 est le nombre d’investissements en capitaux privés dans des transactions de rachat et d’addition de plus petite taille, les investisseurs privilégiant les transactions plus faciles à financer et moins sujettes à des ajustements de valorisation. Il convient également de noter le flux continu et régulier d’investissements minoritaires réalisés par les sociétés de capital-investissement, qui représentent environ un quart (26 %) de l’ensemble de l’activité de capital-investissement pour l’année 2022.
- En termes de valeur des transactions, une seule transaction a été évaluée à plus de 500 millions de dollars, tandis que les transactions de moins de 25 millions de dollars ont constitué la grande majorité (86 %) des transactions en capitaux privés divulguées pour 2022. La valeur moyenne des transactions continue de diminuer régulièrement, ayant atteint son plus bas niveau annuel historique au troisième trimestre. Cela dit, ces chiffres soulignent l’importance constante des petites et moyennes entreprises, qui ont toujours représenté le plus grand pourcentage de l’activité d’investissement en capital de risque au Canada.
- Les fonds de capitaux privés investis en 2022 se sont concentrés, sans surprise, au Québec (56 %) et en Ontario (30 %). La Colombie-Britannique et l’Alberta ont également connu des investissements importants.
- Le secteur industriel et manufacturier reste le principal secteur d’investissement en 2022, les autres principaux secteurs étant l’information, les communications et les technologies, les sciences de la vie et les produits et services aux entreprises.
- L’activité de sortie des capitaux privés par le biais de fusions et d’acquisitions dépasse la moyenne des cinq dernières années en termes de nombre de transactions, mais reste largement à la traîne en termes de valeur totale (48 %), les valeurs de sortie ayant subi une pression à la baisse. La chute des marchés de la liquidité, les ajustements de valorisations et l’incertitude économique mondiale ont tous contribué à la baisse de la valeur des sorties de portefeuille. Il n’y a pas eu d’introduction en bourse jusqu’à présent en 2022.
- Les perspectives économiques restant incertaines, avec une inflation et des taux d’intérêt en hausse, les investisseurs en capitaux privés surveilleront de près les conditions du marché tout en privilégiant les acquisitions complémentaires et les transactions de moindre envergure, plus faciles à financer et moins sujettes aux ajustements de prix et à la volatilité générale du marché. Ils continueront également à fournir des capitaux indispensables aux petites et moyennes entreprises qui, selon les chiffres de la CVCA, sont depuis longtemps le secteur le plus important pour les investissements en capitaux privés et le moteur de la création d’emplois au Canada.
Réseau Capital – Aperçu des marchés du capital de risque et des capitaux privés au Québec
- Comme c’est le cas ailleurs au Canada (et aux États-Unis), l’inflation, la hausse des taux d’intérêt et les problèmes liés à la chaîne d’approvisionnement créent une incertitude qui a des répercussions sur le milieu des affaires au Québec.
- Au troisième trimestre de 2022, le Québec a vu près de 1,74 milliard de dollars investis dans 141 transactions de capital de risque et de capitaux privés. Ces chiffres montrent un ralentissement des activités de capital de risque et de capitaux privés. Si le nombre de transactions reste relativement stable par rapport aux deux premiers trimestres, la valeur des investissements a chuté non seulement par rapport aux premier et deuxième trimestres, mais aussi par rapport aux années précédentes.
- En ce qui concerne l’activité de capital de risque, le Québec a représenté 19 % des transactions et 28 % des investissements depuis le début de l’année 2022. Si l’Ontario reste de loin le joueur le plus actif, le Québec arrive largement en tête devant la Colombie-Britannique et les autres provinces. Comme le montrent les aperçus de la CVCA, les transactions de croissance ont été le pilier de l’activité de capital de risque au troisième trimestre. Cela dit, après seulement trois trimestres, les investissements aux stades ultérieurs en 2022 (1,19 milliard de dollars) ont dépassé la totalité des investissements aux stades ultérieurs de 2021 (1,12 milliard de dollars), établissant ainsi un nouveau record au Québec.
- En ce qui concerne les activités de capitaux privés, le Québec a conclu 55 % des transactions depuis le début de l’année 2022, ce qui le place loin devant l’Ontario (23 %) et la Colombie-Britannique (14 %). Le Québec a également pris la tête du peloton en termes de valeur des transactions. Comme le démontrent les aperçus de la CVCA, les investissements dominants sont ceux du secteur industriel et manufacturier, ainsi que du secteur des produits et services aux entreprises, tandis que les transactions dans les autres secteurs connaissent un déclin notable, notamment en termes de valeur des transactions.
[1] YTD Q3 2022 Canadian Venture Capital Market Overview (en anglais seulement)
[2] YTD Q3 2022 Canadian Private Equity Market Overview (en anglais seulement)
[3] Aperçu du marché québécois du capital de risque et du capital de développement
