L’Association canadienne du capital de risque et d’investissement (ACCRI) a publié ses aperçus du marché canadien pour le troisième trimestre de 2023, lesquels sont fondés sur les données fournies volontairement par un éventail de sociétés de capital de risque et de capital d’investissement. Vous pouvez les consulter ici (en anglais seulement) : aperçu pour le capital de risque et aperçu pour le capital d’investissement. Les points importants à retenir sont les suivants :
Aperçu du marché canadien du capital de risque
- En capital de risque, 1,2 G$ ont été investis dans le cadre de 134 transactions au cours du troisième trimestre de 2023, portant le total pour l’année à 5,4 G$ réunis dans le cadre de 494 transactions. Par rapport au trimestre précédent, on observe une baisse de 26 % du nombre de transactions et une diminution de 60 % du montant d’investissement. Ce ralentissement marqué s’explique par la baisse du nombre de mégatransactions (50 M$ et plus) au troisième trimestre, avec la conclusion de seulement 7 mégatransactions pour ce trimestre. La valeur moyenne des transactions a donc diminué considérablement, passant de 16,6 M$ au deuxième trimestre à 8,9 M$ au troisième trimestre. Ces résultats ne sont pas plus positifs aux États-Unis, où le troisième trimestre a été marqué par le montant d’investissement en dollars le plus bas depuis 2018 et le nombre d’opérations le plus faible depuis 2016.
- En ce qui concerne là où l’argent est investi, les investisseurs en capital de risque semblent vouloir soutenir les nouveaux fondateurs et les idées novatrices. Contrairement à l’investissement décroissant dans des sociétés déjà bien établies, les investissements dans les entreprises en phase de préamorçage ou d’amorçage sont en voie d’atteindre (voire de dépasser?) les niveaux records enregistrés en 2022. Cette tendance est particulièrement forte dans les secteurs des technologies propres et de l’agroalimentaire, où les initiatives gouvernementales se sont avérées très efficaces auprès des investisseurs en capital de risque.
- L’activité des sorties est également en hausse. Après une année 2022 et un premier semestre 2023 très lents, l’activité des sorties a connu une amélioration au troisième trimestre, avec une valeur de sortie totale de 6,8 G$ depuis le début de l’année dans le cadre de 28 sorties financées par du capital de risque. La très grande majorité (93 %) de celles-ci sont des sorties par fusion et acquisition. De plus, au troisième trimestre, le premier PAPE d’une société financée par du capital de risque en 18 mois a été réalisé par Turnstone Biologics Inc., qui s’apprête à faire son entrée au NASDAQ.
- Les activités canadiennes de capital de risque sont à nouveau concentrées en Ontario (211 transactions), au Québec (101 transactions) et en Colombie-Britannique (72 transactions). L’Ontario représente près de 50 % du capital investi en 2023; 2,5 G$ ont été mobilisés par 200 sociétés de la province, principalement à Toronto. La Nouvelle-Écosse est également dans la course; elle connaît une année record et a déjà dépassé les chiffres de 2022.
- Le contexte du financement demeure un défi pour le marché du capital de risque. Les fondateurs continuent de miser sur des injections de liquidités moindres et recherchent des solutions de rechange créatives à des sources traditionnelles de capitaux propres et de financement par emprunt. On s’attend à ce que le financement non dilutif affiche une année sans précédent; 317 transactions ont été conclues au cours des trois premiers trimestres de 2023, ce qui est déjà supérieur au total de 2022. Plus particulièrement, les comptes de financement sur actifs de Recherche scientifique et développement expérimental (RS et DE) représentent 88 % de toutes les transactions en 2023, alors que les dettes à risque représentent les 12 % restants.
L’incertitude économique qui perdure a entraîné une activité de capital de risque qui suit les niveaux observés en 2022, et qui est loin derrière l’« effet COVID » de 2021. Les tendances les plus notables sont la prédominance des investissements dans des entreprises en phase de préamorçage et d’amorçage, ainsi que l’augmentation des activités de sortie par les investisseurs en capital de risque.
Aperçu du marché canadien du capital d’investissement
- En capital d’investissement, 5,8 G$ ont été investis dans le cadre de 481 transactions au cours du troisième trimestre de 2023. Par rapport au trimestre précédent, les dollars investis ont augmenté de 33 %, 2,2 G$ ayant été investis dans le cadre de 158 transactions. Malgré une baisse de 4 % du nombre de transactions par rapport au deuxième trimestre, la taille moyenne des transactions a néanmoins augmenté de 38 %, atteignant 13,86 M$. Malgré cette augmentation, l’année 2023 suit une tendance à la baisse par rapport aux années 2021 et 2022, et est en voie de devenir l’année la plus faible jamais enregistrée en matière d’investissements canadiens.
- Dans le contexte de cette tendance générale à la baisse, on remarque tout particulièrement le déclin de la taille moyenne des transactions, qui a atteint le niveau historiquement bas de 12,07 M$ pour 2023 (ce qui représente une baisse de 24 % par rapport à la taille moyenne des transactions pour la même période en 2022). En fait, 86 % des transactions conclues en 2023 indiquaient une valeur inférieure à 25 M$, et seulement 16 d’entre elles indiquaient une valeur supérieure à 100 M$. La taille moyenne des transactions a reculé de 26 %, pour atteindre 19,4 M$, comparativement à 263 M$ en 2022. Les transactions de moins de 25 M$ continuent donc de dominer les activités de capital d’investissement, soulignant le rôle important que jouent les investisseurs en capital d’investissement au Canada dans les petites et moyennes entreprises (PME) et, par conséquent, le rôle important que jouent ces PME dans l’économie canadienne.
- L’intérêt des entreprises canadiennes de technologies pour le capital d’investissement demeure fort : les technologies de l’information et des communications (TIC) représentent 20 % de l’ensemble des investissements en 2023. Les secteurs industriel et manufacturier continuent également de susciter de l’intérêt chez les investisseurs en capital d’investissement. En effet, en 2023, ils ont enregistré le plus grand nombre de transactions (106) et attiré des investissements de 936 M$ en capitaux privés. À l’image des tendances observées dans le secteur du capital de risque, les technologies propres continuent de prospérer, les investissements dépassant de loin ceux des années précédentes.
- Alors que le capital de risque a connu une hausse au troisième trimestre, aucune tendance similaire n’est observable dans le secteur du capital d’investissement. En 2023, il y a eu 72 sorties pour un total de 232 M$ et aucun PAPE d’entreprise financée par du capital d’investissement. Ces chiffres montrent une baisse notable par rapport à 2022, les investisseurs choisissant de prolonger leurs investissements en prévision de conditions de sortie plus favorables. De ces sorties, 85 % ont été faites par fusion et acquisition, les 15 % restants étant attribuables au marché des acquisitions secondaires.
- À l’instar du deuxième trimestre, le Québec a été la province la plus active sur le plan du capital d’investissement, avec 57 % du flux total de transactions et 53 % de la totalité du capital investi. Plus précisément, 3,1 G$ ont été investis dans le cadre de 274 transactions, dont 666 M$ et 69 transactions à Montréal. L’Ontario s’est classée deuxième pour ce qui est des investissements : 1,6 G$ dans le cadre de 119 transactions, suivie de la Colombie-Britannique avec 249 M$ dans le cadre de 50 transactions.
Bien que l’incertitude persistante du marché ait entraîné une absence notable de transactions d’envergure et un retard global dans le rythme d’investissement par rapport aux années précédentes, l’investissement en capitaux privés a quelque peu rebondi au troisième trimestre. Le nombre de transactions est resté stable par rapport au trimestre précédent, et la taille moyenne des transactions a connu une croissance considérable comparativement aux deux derniers trimestres. Alors que 2023 tire à sa fin, le dynamisme croissant des secteurs des TIC et des technologies propres confirme la vitalité du marché intermédiaire et la résurgence générale du secteur canadien du capital d’investissement.
