L’Association canadienne du capital de risque et d’investissement (CVCA) a publié ses aperçus du marché canadien pour la fin de 2023, lesquels sont fondés sur les données fournies volontairement par un éventail de sociétés de capital de risque et de capital d’investissement. Vous pouvez les consulter ici (en anglais seulement) : aperçu pour le capital de risque et aperçu pour le capital d’investissement. Les points importants à retenir selon nous sont les suivants :
Aperçu du marché canadien du capital de risque
- Bien que les craintes d’une récession imminente et les taux d’intérêt élevés aient entraîné un ralentissement des activités de placement dans le capital de risque d’une année à l’autre, en 2023, 660 transactions ont généré 6,9 G$, dont 1,4 G$ investis dans le cadre de 142 transactions au quatrième trimestre seulement. Ces chiffres pour le T4 représentent une augmentation de 12 % en dollars investis d’un trimestre à l’autre, malgré une baisse de 3 % du nombre de transactions. Il en résulte une valeur moyenne des transactions de 9,5 M$, ce qui représente une augmentation de 16 % par rapport à la valeur moyenne des transactions de 8,2 M$ au T3. Ces résultats sont plus prometteurs que ceux de l’activité de capital de risque aux États-Unis, où le capital investi au T4 a été à son plus bas depuis le T4 2019, et réparti sur le plus faible nombre de transactions depuis le T4 2017.
- Les « mégatransactions », définies dans l’étude comme des transactions d’une valeur de plus de 50 M$, ont représenté une partie importante de l’activité de capital de risque globale de 2023. En 2023, 35 mégatransactions (dont 7 ont été conclues au T4) ont représenté collectivement 52 % de tous les fonds de capital de risque investis en 2023.
- L’Ontario, le Québec et la Colombie-Britannique maintiennent leur position de tête parmi les provinces pour les investissements de capital de risque en 2023, ce qui représente 86 % des investissements de capital de risque au Canada. Près de 50 % de tous les fonds investis en 2023 l’ont été en Ontario – 3,3 G$ répartis sur 275 transactions, dont la grande majorité a été investie par des sociétés de Toronto. Malgré des tendances à la baisse presque généralisées par rapport à 2022, la Nouvelle-Écosse a en fait connu une année record, avec sa première mégatransaction (à plus de 100 M$), surpassant de 10 % son précédent record en matière d’investissement.
- Bien que les tendances à la baisse des activités de placement dans le capital de risque aient été observées presque partout en 2023, les investissements dans les entreprises en phase de préamorçage ou d’amorçage sont demeurés relativement stables, mobilisant ensemble 969 M$ répartis sur 372 transactions, ce qui démontre que les investisseurs continuent d’appuyer les jeunes entreprises qui ont des idées novatrices. En revanche, les placements dans les sociétés déjà bien établies ont connu un repli important, le montant total investi en 2023 ayant chuté de 47 % pour s’établir à 2,3 G$ répartis sur 52 transactions, ce qui témoigne d’une aversion manifeste de la part des investisseurs pour l’affectation de sommes importantes à ces sociétés déjà bien établies.
- Au chapitre de l’activité sectorielle, les tendances et les projections de l’an dernier se sont avérées. Le secteur des technologies propres a continué d’attirer beaucoup d’intérêt, égalant les records atteints en 2022 avec un total de 1,1 G$ en fonds de capital de risque investis en 2023. En particulier, les investissements dans les technologies thermiques et géothermiques ont représenté près de 250 M$ de l’investissement global dans les technologies propres. Le secteur agroalimentaire a enregistré des investissements de 273 M$ répartis sur 50 transactions, soit respectivement 4 % et 16 % de plus qu’en 2022. Bien que le secteur des technologies de l’information et des communications (TIC) soit loin des niveaux atteints au cours des dernières années, il représente encore près de la moitié des transactions et 58 % de l’ensemble du financement.
- L’activité des sorties connaît une hausse par rapport à 2022, en particulier au deuxième semestre. Dans l’ensemble, 41 sorties ont eu lieu en 2023, représentant une valeur totale des sorties de 8 G$. Il convient de noter que de ce total de 8 G$, 6,2 G$ sont attribuables à deux sorties importantes, toutes deux dans le secteur des sciences de la vie/biotechnologie (Chinook Therapeutics en Colombie-Britannique et Inversago Pharma au Québec). De plus, la société de biotechnologie Turnstone Biologics Inc. a fait son entrée sur le NASDAQ à une capitalisation boursière de 337 M$, ce qui représente le premier PAPE d’une société financée par du capital de risque depuis 2021.
- Le financement non dilutif continue d’être un choix populaire pour les investisseurs en capital de risque, ceux-ci préférant des injections de fonds moins importantes. Une forme de financement non dilutif en particulier vole la vedette. Des 482 transactions comptabilisées à titre de transactions de financement par capital de risque sans effet dilutif, 90 % étaient des transactions de financement pour la recherche scientifique et le développement expérimental. Cette tendance est moins populaire au Québec que dans les autres provinces clés.
Aperçu du marché canadien du capital d’investissement
- L’année 2023 a été loin d’être une année record pour le capital d’investissement, car les investisseurs jouent la carte de l’attentisme d’ici la correction du marché, principalement en raison des taux d’intérêt élevés. Au total, 625 transactions de capital d’investissement ont été conclues en 2023 – soit 9,7 G$ investis. Il s’agit des niveaux d’investissement les plus bas jamais enregistrés, représentant une baisse de 35 % par rapport à 2022. Plus particulièrement, le quatrième trimestre s’est révélé le plus bas de l’histoire, le volume des transactions ayant chuté de 10 % et la valeur des transactions de 9 % d’une année à l’autre.
- Les transactions évaluées à moins de 25 M$ continuent de dominer les activités actuelles de capital d’investissement au Canada, ce qui met en évidence le rôle toujours plus fondamental du capital d’investissement dans le soutien des petites et moyennes entreprises (PME). En 2023, 84 % de toutes les transactions avaient une valeur inférieure à 25 M$ et 10 % avaient une valeur se situant entre 25 M$ et 100 M$. L’année 2023 n’a été marquée que par 24 mégatransactions de plus de 100 M$, dont une transaction de plus de 1 G$. Dans l’ensemble, la taille des transactions continue de diminuer de façon constante; elle a atteint un creux historique de 15,5 M$ en 2023, ce qui représente une baisse de 5 % par rapport à la taille moyenne des transactions en 2022.
- Le Québec a été la province la plus active en 2023, représentant 55 % du flux total de transactions et 41 % de la totalité du capital investi (soit 4 G$ investis, répartis sur 344 transactions). En revanche, l’Ontario représentait 26 % du flux total de transactions et 43 % de la totalité du capital investi (soit 4,2 G$ investis, répartis sur 163 transactions). La Colombie-Britannique était la troisième province la plus active sur le plan du volume de transactions (67 transactions d’une valeur totale de 458 M$), mais l’Alberta se classait au troisième rang quant aux dollars investis (840 M$ investis, répartis sur 38 transactions).
- Malgré une baisse générale des investissements dans le secteur du capital d’investissement en 2023, l’intérêt pour les sociétés technologiques canadiennes est demeuré fort. Les investissements dans le secteur des TIC ont dépassé ceux de 2022, s’élevant à 3,5 G$ répartis sur 130 transactions, ce qui représente 36 % de tous les dollars investis. Le secteur des technologies propres a terminé l’année sur une note positive avec 1,2 G$ investis, répartis sur 28 transactions, surpassant l’investissement total combiné de 1 G$ dans le secteur des technologies propres pour les deux dernières années. Parmi les autres secteurs dignes de mention, nous notons les secteurs industriel et manufacturier (1,5 G$ investis, répartis sur 145 transactions) et le secteur des produits et services d’affaires (882 M$ investis, répartis sur 63 transactions), ce qui contribue à la diversification du marché canadien des placements.
- Il y a eu 68 sorties financées par du capital d’investissement totalisant 581 M$ en 2023, y compris le premier PAPE d’entreprise financée par du capital d’investissement depuis 2021. On note que 72 % de ces sorties ont été effectuées dans le cadre d’opérations de fusion et acquisition, et 26 % des sorties ont été effectuées dans le cadre d’acquisitions secondaires.
- Compte tenu du coût élevé du capital et de la volatilité des marchés, les investisseurs privilégient les transactions plus faciles à financer, notamment celles qui sont moins sujettes à des rajustements d’évaluation. Les transactions d’acquisition secondaire et d’investissements complémentaires ont représenté 28 % du total du capital investi en 2023 et 44 % de l’ensemble des activités de capital d’investissement. Nous notons toutefois que, bien que le T4 ait connu une augmentation des activités d’acquisition secondaire et d’investissements complémentaires (741 M$ ont été investis, répartis sur 41 transactions), l’investissement annuel global pour 2023 a été le plus faible jamais enregistré pour cette activité.
Conclusion
Malgré l’incertitude qui persiste sur les marchés et les incidences financières qui se poursuivent dans le contexte post-pandémie, nous retenons principalement que les études de la CVCA sur les transactions jettent les bases d’un optimisme prudent dans les domaines du capital de risque et du capital d’investissement.
Le marché canadien du capital de risque a continué de prospérer dans certains secteurs clés; nous pensons notamment aux importants investissements et aux sorties majeures dans les domaines de l’intelligence artificielle, des technologies propres et des sciences de la vie. Particulièrement, le soutien continu des investisseurs aux sociétés en phase de préamorçage et d’amorçage a démontré que les sociétés de capital de risque continuent d’offrir un soutien et de stimuler l’innovation. L’utilisation accrue de sources de financement non dilutives indique une volonté de la part des investisseurs et des industries de faire preuve de créativité lorsque les sources de financement traditionnelles sont moins attrayantes.
Malgré des creux historiques dans les activités d’investissement et de transactions sur le marché canadien du capital d’investissement, les PME demeurent le pilier de l’économie nationale. Bien que certains secteurs aient connu des difficultés, la croissance importante et constante des secteurs des TIC et des technologies propres témoigne d’une résilience de la part de ces industries, peu importe les difficultés que présente le marché. Alors que l’année a été marquée par des privatisations soutenues par du capital d’investissement et des périodes de détention plus longues pour les placements existants, il sera intéressant de voir au cours des prochains trimestres et des prochaines années si ces stratégies porteront fruit et comment elles y arriveront.
Restez à l’affût pour d’autres observations et principaux points à retenir à l’approche de 2024!
